來源：證券時報網(wǎng)2023-08-30 12:49

8月29日晚間，國內(nèi)電子化學品龍頭廣信材料(300537)發(fā)布2023年半年度報告，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.43億元，歸母凈利潤1,989.05萬元，同比實現(xiàn)扭虧并大幅增長227.57%。公司2023年上半年毛利率達到30.58%，同比提高7.03個百分點。從具體業(yè)務上來看，光刻膠及配套材料業(yè)務毛利率達到33.95%，同比提高15.02個百分點；涂料業(yè)務毛利率33.65%，同比提高0.60個百分點，整體盈利能力進一步增強。

光大證券近期研報認為，受益于PCB光刻膠和消費電子涂料等傳統(tǒng)產(chǎn)品經(jīng)營情況的企穩(wěn)以及光伏絕緣膠等新產(chǎn)品的放量，23年H1公司同比扭虧為盈。伴隨著公司龍南基地的建成，疊加公司在光伏、新能源車等高附加值新應用領(lǐng)域產(chǎn)品的突破，公司經(jīng)營情況將有望持續(xù)改善，維持公司“增持”評級。

推進研發(fā)與新項目建設(shè)，發(fā)展后勁強勁

廣信材料屬于精細化工行業(yè)中的電子化學品行業(yè)，一直致力于各類光刻膠、涂料等光固化領(lǐng)域電子化學品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有高性能光刻膠、涂料的自主研發(fā)能力，是國內(nèi)領(lǐng)先的PCB光刻膠、消費電子外觀結(jié)構(gòu)件涂料制造企業(yè)。主要產(chǎn)品包括PCB光刻膠、顯示光刻膠、半導體光刻膠、光伏用膠等光刻膠和消費電子涂料、汽車涂料、PVC地板涂料、功能膜材涂料及金屬包裝涂料等專用涂料兩大類。

為了保持公司在技術(shù)上的競爭地位，上半年公司研發(fā)投入達到1,514.66萬元，報告期內(nèi)新增《一種耐熱性光刻膠組合物》等授權(quán)發(fā)明專利5項，截至期末公司及子公司持有的有效專利合計91項，其中累計擁有授權(quán)發(fā)明專利52項、實用新型專利38項、外觀設(shè)計專利1項。截至2023年6月底，公司及子公司擁有研發(fā)及技術(shù)人員114人，其中博士學歷2人，多名人員具有10年以上研發(fā)經(jīng)驗。

公司正在加緊建設(shè)江西龍南基地年產(chǎn)5萬噸電子感光材料及配套材料項目建設(shè)，根據(jù)建設(shè)規(guī)劃和目前建設(shè)進度，預計今年可以有部分產(chǎn)品達到試生產(chǎn)的條件。龍南基地項目除優(yōu)化原有的PCB光刻膠、涂料業(yè)務產(chǎn)能外，積極切入顯示用光刻膠、半導體用光刻膠和光伏用膠等領(lǐng)域，主要目標為實現(xiàn)半導體光刻膠、平板顯示光刻膠、光刻膠稀釋劑、邊膠清洗劑、蝕刻液、正性光刻膠顯影液、正性光刻膠剝離液、CMP拋光液和各類光伏用膠等相關(guān)產(chǎn)品及配套材料的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。

光刻膠受益于下游相關(guān)投資拉動

在PCB光刻膠方面，首創(chuàng)證券研報認為，生成式AI和大語言模型對GPU需求引發(fā)了大型互聯(lián)網(wǎng)廠商和云服務公司的加碼投資，算力需求的增長帶動了上游PCB行業(yè)的需求，進而有望拉動PCB光刻膠的用量，廣信材料作為PCB光刻膠行業(yè)龍頭公司，有望受益于下游需求復蘇。公司定增募投的龍南新基地正在落地進程中，預計投產(chǎn)后釋放的PCB光刻膠產(chǎn)能將為公司滿足市場需求提供保障。

在半導體光刻膠方面，由于光刻膠是半導體加工中光刻環(huán)節(jié)的關(guān)鍵耗材，2015-2021年全球半導體光刻膠市場CAGR為12.03%。2022年國內(nèi)半導體光刻膠市場預計為39.3億元人民幣，同比增長35%，隨著半導體景氣周期的持續(xù)升高以及2023年以來自主可控緊迫性的進一步加強，在兩者共振中半導體光刻膠將迎來發(fā)展的新階段。

公司在2023年上半年與國內(nèi)資深的電子化學品專家、國內(nèi)資深光刻膠產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人物尤家棟先生展開全方位合作，這將有利于公司進一步優(yōu)化配置感光材料領(lǐng)域尤其是顯示及半導體光刻膠及配套試劑領(lǐng)域的核心技術(shù)等資源，進一步強化公司微電子材料事業(yè)部團隊發(fā)展，為公司光刻膠領(lǐng)域前沿技術(shù)的開發(fā)工作提供良好的技術(shù)支撐，也有利于公司加速產(chǎn)業(yè)布局，拓展產(chǎn)品市場潛力，提升上市公司核心競爭力。

根據(jù)廣信材料中報，公司技術(shù)團隊已基本掌握g-line光刻膠等半導體光刻膠的主要技術(shù)和生產(chǎn)開發(fā)工藝，并在資深專家顧問的加盟指導下逐步提升技術(shù)研發(fā)能力、生產(chǎn)供應能力。待華南生產(chǎn)基地新生產(chǎn)線建成并完成客戶開拓后，可實現(xiàn)g-line光刻膠等半導體產(chǎn)品批量供貨下游客戶。

光伏用膠板塊全面開花取得領(lǐng)先進展，將成新增長點

公司看好光伏行業(yè)的發(fā)展和其中新材料的應用機會，公司前瞻性布局于光伏材料領(lǐng)域，成立了光伏材料事業(yè)部，致力于為客戶開發(fā)降本增效的材料解決方案。公司根據(jù)下游光伏用戶需求定制開發(fā)及配合工藝快速迭代，在此領(lǐng)域擁有一定的先發(fā)優(yōu)勢及工藝積累優(yōu)勢，未來市場前景可期，將成為公司新的利潤增長點。

公司在中報中表示，截至目前，公司光伏材料事業(yè)部開發(fā)的光伏絕緣膠、光伏感光膠、光伏封裝膠、光伏抗蝕刻保護膠、光伏抗電鍍膠等產(chǎn)品均在下游主流光伏電池組件企業(yè)中進行測試并取得領(lǐng)先進展。

其中，光伏絕緣膠主要用于規(guī)避焊帶和正負級接觸短路，可適用于背接觸工藝電池組件。截至目前，公司光伏絕緣膠已經(jīng)在下游太陽能光伏電池組件企業(yè)實現(xiàn)銷售并快速增長。報告期內(nèi)月銷售量已達數(shù)百萬級并成為主要供應商，下游需求的增長將直接帶動公司光伏絕緣膠產(chǎn)品的加速增長，推動公司在光伏材料領(lǐng)域的拓展和整體盈利水平。

光伏感光膠主要用于銅電鍍光刻圖形化制程實現(xiàn)無銀化，可適用于HJT等光伏電池工藝。上半年，公司與海源復材（股票代碼：002529）、芯碁微裝（股票代碼：688630）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作研究基于N型電池開發(fā)高效率低成本異質(zhì)結(jié)電池銅電鍍金屬化技術(shù)，三方技術(shù)合作將加快推動HJT電池發(fā)展，下游的發(fā)展也將對光伏感光膠的大規(guī)模應用起到極大的推動作用。截至目前，公司光伏感光膠已經(jīng)根據(jù)工藝不同開發(fā)多體系產(chǎn)品并迭代，已在多家下游太陽能電池企業(yè)及設(shè)備制造商進行測試。

光伏封裝膠主要用于0BB點膠、UV串膠焊帶粘接及電池片保護等作用，可適用于XBC、HJT、鈣鈦礦疊層等工藝光伏電池組件。截至目前，公司光伏封裝膠已經(jīng)根據(jù)工藝不同開發(fā)多體系產(chǎn)品并迭代，已在多家下游太陽能電池組件企業(yè)進行測試。

光伏抗蝕刻膠主要用于規(guī)避激光套刻、SE等工藝對電池片的高能損傷，可適用于TOPCon、HJT及其衍生的TBC、HBC等光伏電池工藝。截至目前，公司開發(fā)的抗氫氟酸蝕刻保護膠已經(jīng)得到突破并在多家下游太陽能電池企業(yè)通過測試，其耐氫氟酸時間以及退膜效果優(yōu)于國外送樣同類產(chǎn)品，并將進入批量使用驗證。

光伏抗電鍍膠可以在HF套刻工藝后，進行電鍍工藝保護，制作XBC背面正負極，作為其中的抗電鍍膠一般可采用絲網(wǎng)印刷方式，控制相較雙面細柵電池略寬的線路，在電鍍工藝結(jié)束后退膜即可在PN結(jié)上形成電極。截至目前，已在多家下游太陽能電池企業(yè)進行測試。

廣信材料作為光固化領(lǐng)域電子材料細分龍頭，從材料供應商轉(zhuǎn)向致力于為客戶開發(fā)降本增效的材料解決方案的綜合材料方案提供商，在光伏新技術(shù)革新領(lǐng)域的新材料開發(fā)獨樹一幟，產(chǎn)開發(fā)序列全面覆蓋IBC、TOPCon、HJT及其衍生的TBC、HBC等光伏電池工藝，研發(fā)實力和行業(yè)積累的先發(fā)優(yōu)勢明顯，可以預見公司在光伏輔材領(lǐng)域突出重圍開拓出眾多藍海，實現(xiàn)自身和行業(yè)的新增長曲線。